Гость российской столицы в ответ на вопрос о перспективах российской экономики получит исторический экскурс. Спросите, почему Россия проводит столь консервативную политику в сфере бюджета и процентных ставок, и вам скажут, что стремление к умеренной долговой нагрузке и низкой инфляции породил дефолт 1998 года. А спросите, почему столь слабо развит институт прав собственности, то вас, неровен час, уведут еще дальше, аж к отмене крепостного права в 1861 году. До этого многие россияне даже не могли распоряжаться своей судьбой.
Далеко не все инвесторы — знатоки истории. Но глядя на Россию сквозь призму рисков и выгод, они видят некое противопоставление. С одной стороны, упор властей на контроль государственного долга и сдерживание инфляции, привлекает в Россию инвесторов, вкладывающих в облигации. Россия — просто рай фиксированного дохода. С другой, ее экономике не хватает динамизма, во многом из-за того, что предприниматель не может рассчитывать на собственные инвестиции. Порой жизнь инвестора в России — сущий ад.
Начнем с российских «плюсов» для владельцев облигаций. Их цель — вернуть вложения с процентами. Желательно с сохранением покупательной способности. Не считая дефолта, их главные опасения — это инфляция и (если их облигации не в твердой валюте) девальвация. Так что любить Россию им есть за что. Бремя государственного долга незначительно и составляет менее 20% ВВП. Правда, значительная часть налоговых поступлений связана с ценами на нефть и их капризами. Но в России сейчас бюджетная норма, и в бюджет заложена цена в 40 долларов за баррель. Любые излишки идут в резервный фонд. В прошлом году у бюджета был уютный профицит.
Не позволяя правительству перерасходовать средства, бюджетная норма еще и сдерживает инфляцию. Кремль в дела Центрального банка не вмешивается, позволяя ему определять денежно-кредитную политику, лишь бы инфляция не превышала 4%. Главу банка Эльвиру Набиуллину уважают как знающего специалиста. Это она убедила Владимира Путина девальвировать рубль в 2014 году. С тех пор инфляция выровнялась. Еще Набиулина понемногу снизила процентные ставки до 7,5%.
Для владельцев облигаций это просто чудесно: достойная доходность, низкий уровень долга и стабильная инфляция. Рубль устойчив. Американские санкции, введенные после 2014 года в ответ на военную интервенцию России на Украину, вынудили многие российские фирмы погасить внешний долг. Санкции — своего рода карантин глобального капитала. А у России значительный профицит текущего счета.
Для инвесторов же в акции Россия гораздо опаснее. Вообще, акция — это право на актив компании. Однако даже беглый взгляд на современную российскую историю вселяет сомнения в надежности этого права. В 2003-04 году государство захватило нефтяного гиганта ЮКОС. Позднее спор из-за нефтяных активов ЮКОСа между государственной компанией Роснефть и группы компаний «Система» обескуражил инвесторов и сбил цену акций «Системы».
И все же для самых отважных российские акции по-прежнему привлекательны. Во-первых, из-за их дешевизны. Фондовый индекс российского рынка «Морган Стэнли» (Morgan Stanley) дает коэффициент цена-прибыль 6 (для сравнения развивающиеся рынки имеют индекс 12). Такая доходность — приманка для биржевиков, которые надеются отсеять хорошие долгосрочные ставки от потенциально опасных. Они тщательно избегают государственных компаний вроде «Газпрома», по сути своей они — стратегические инструменты Кремля. (К тому же на фоне американских санкций держать эти акции в любом случае неразумно). Вместо этого они предпочитают хорошо управляемые фирмы с сильными потребительскими брендами — например, «Сбербанк», крупнейший российский банк, или «Яндекс», крупнейший российский поисковик. Государство вряд ли рискнет связываться с фирмами, от которых зависит стабильность экономики.
Рекламщики призывают воздать России должное. На макростабильность рассчитывать не приходится. А центральным банкам в других развивающихся странах тоже приходится постоянно отбиваться — взять, например, Индию, ЮАР и Турцию, а теперь и в Америке тоже. Смягчение бюрократии и рост государственных инвестиций повысят потенциал роста ВВП России, уверяют оптимисты.
Тем не менее, неосторожному инвестору в России недалеко угодить в ловушку. Не застрахованы и опытные игроки. В феврале был арестован Майкл Кэлви (Michael Calvey), глава частной инвестиционной компании «Бэринг Восток» (Baring Vostok) — на фоне конфликта с инвестиционным партнером, у которого вскрылись связи со спецслужбами. Несмотря на показания босса «Сбербанка» и основателя «Яндекса», господин Кэлви остается под домашним арестом.
Реалисты говорят, что экономику сдерживают как раз общие соображения. Чтобы установить верховенство закона и право на собственность, нужна политическая воля. И время. В начале 1990-х годов известного западного экономиста спросили, что надо сделать России, чтобы стать процветающей рыночной экономикой. Его совет? «Обзавестись другой историей».
Источник источник »
Президент России Владимир Путин поиронизировал над процедурой выбора британского премьера: он напомнил, что Россия является демократической страной, где главу государства выбирает не правящая партия, а народ.
Политический кризис в Молдавии в самом разгаре: новую власть уже признали ведущие мировые державы — Россия, Германия, Франция, Великобритания, Польша, Швеция, Финляндия, а также Евросоюз как организация от имени всех…
Исполняющий обязанности главы Пентагона Патрик Шанахан заявил, что Соединённые Штаты не должны сокращать объёмы поставок вооружения в страны Персидского залива. По его словам, в противном случае США на этом крупном рынке могут потеснить Россия и Китай.
Российский писатель и видеоблогер Дмитрий «Гоблин» Пучков уверен, что Запад не любит Россию из-за того, что она владеет огромными территориями и ресурсами. Таким образом он прокомментировал статью чешского журналиста Йиржи Кобза о том, что Россия пугает западные страны традиционными ценностями.
Российско-турецкие отношения стремительно развиваются. Буквально вчера спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко заявила о том, что за последние три года заметно активизировалось двустороннее межпарламентское сотрудничество.
Кремль наблюдает за Шотландией. После того как в 2012 году Владимир Путин вернулся в Кремль в качестве президента, он поставил Россию на такой курс, который привел ее к столкновению с…
Интервью с Виктором Мадейрой (Victor Madeira) — сотрудником британской неправительственной организации «Институт государственного управления» (Institute for Statecraft), автором книги «Британия и медведь: англо-российские разведывательные войны».
Кризис в Венесуэле в очередной раз вывел в информационную повестку вопрос о том, почему и зачем российское государство, а также окологосударственные компании вкладывают деньги и выдают кредиты некоторым странам.
Что Владимир Путин будет делать дальше? С момента аннексии Крыма Россией в 2014 году в западных дискуссиях по поводу России преобладали два вопроса: территории каких других стран Россия планирует в…
«Вне зависимости от того, приняты ли внутренние законы в той или иной стране, нет общих международных соглашений об обязательстве возврата культурных ценностей», — сказал газете ВЗГЛЯД замдиректора Института культурного и…
Экс-глава британской службы внешней разведки MI-6 Джон Соуэрс считает, что за отравлением Скрипалей в Солсбери в марте этого года, приписываемого России, якобы стояло желание Москвы воспользоваться слабостью и изолированностью Великобритании.
Лондон не намерен делиться с Москвой информацией о ходе расследования инцидента в Солсбери, произошедшего в марте, до тех пор, пока Россия не ответит на поставленные ранее вопросы по "делу Скрипалей", заявил посол Великобритании в России Лори Бристоу.
Россия издавна опасается китайского вторжения на свой обширный Дальний Восток. Огромные российские военные группировки регулярно проводят учения на юге Сибири.
Сложные трехсторонние взаимоотношения между Россией, Англией и Францией в первой половине XIX века привели сначала к войне русских с англичанами, в которой Петербург был поддержан Парижем.
В истории русского колониального предпринимательства был эпизод, когда Гавайи могли на какой-то срок стать владением России, прояви императорское правительство больше смелости.
Будучи преимущественно сухопутной державой, Советский Союз был вынужден расходовать большую часть своих ресурсов на сухопутные войска. Морская мощь неминуемо оказывалась для него на третьем месте.
Перспективы новейшей российской боевой техники, прежде всего истребителя пятого поколения Су-57 и тяжелого танка Т-14 «Армата», многим экспертам представляются сомнительными.
Во время иностранной интервенции 1918-1921 годов Россия была поделена на зоны влияния. Если бы планы интервентов осуществились, нашей страны в нынешних границах просто бы не было.
В глобальном рейтинге миролюбия Россия заняла место в самом низу, вместе с Сирией, Сомали и Афганистаном. Кажется, что люди действительно стали совершать более страшные преступления.
В последние десять лет в сфере образования происходят колоссальные изменения. Россия официально взяла курс на инновационную, «новую» экономику. Разработана программа «Образование 2030».
История о том, как Россия склонила Терезу Мэй к жесткому варианту Brexit, получила неожиданное продолжение. Британские парламентарии обвинили в сотрудничестве с российской разведкой Кристофера Чэндлера, миллиардера новозеландского происхождения.
Для России Первая мировая война обернулась миллионами погибших, распадом империи и концом монархии. До сих пор у историков нет единого мнения, зачем страна вообще вступила в этот масштабный конфликт.
Она рассказала о мотиве и возможностях Глава британского правительства Тереза Мэй вновь обвинила Россию в отравлении экс-полковника ГРУ Сергея Скрипаля и его дочери Юлии.
В Великобритании на случай смерти короля Карла III по смене его на наследника принца Уильяма разработан секретный план под названием Менайский мост, сообщает в четверг, 29 февраля, Daily Express. В своей заметке британское...
